DEPIN 赛道投资逻辑导读

中心板块：既满足机构资金对基本面的要求，也满足小资金对情绪面和公平发射的期待

市场在刚刚回暖的状态中，资金还未形成大规模的合力，散户资金追求筹码公平和叙事创新，这类资产爆发的关键是信息有效触达；机构资金需要资产有更长线的逻辑，需要项目形成有效的护城河来降低投资波动并承载大资金。DEPIN 赛道作为长期存在的资产类别，具备明晰的基本面逻辑，优化成本结构，明确使用场景，作为 Web3 基础设施的核心构成；同时具备较低的获取筹码的方式，机构资金偏好的与散户资金偏好的需求可以同时被满足。

较高的创业门槛导致当前整体资产供给有限，有较多过往成功案例，投资成功率高

我们观察到在当前市值前 1000 的项目中，已流通的 DEPIN 类别资产在 50 个之内；在市场情绪高涨的情况下，未流通的项目显著也不足 30 个。从 2017 年后推算，市场已经出现过 10 个左右百亿美金规模的项目，包括Filecoin、Arweave、Theta、Helium 等，筛选投资极具性价比。由于创业门槛高和开发周期长，未来也不太容易 “迅速土狗化”，被低质量供给大规模冲击。

AI 与游戏领域对基础设施的需求扩大，DEPIN 将进一步带动 Web3 的产业融合与大规模采用

长期以来，越来越去中心化的基础设施一直是区块链 Massive Adpotion 的核心发展主线之一。自 2017 年开始，行业从单纯的协议类项目，慢慢发展出 DeFi、中间件、NFT 等赛道类别，用户场景的充对技术服务类别的需求同步扩大。当前 AI Agent 与游戏类项目的增长，会进一步带动行业对计算的需求提升，为打开 DEPIN 的新的叙事空间和落地场景。

立体的用户结构与闭环的资金流，为项目带来更长的生命周期

行业大部分项目的成功要素在于技术与应用的场景垄断，或是好的品牌以及私域信息的分发（Meme 类），DEPIN 项目不仅存在商业逻辑闭环的机会，同时具备更立体的用户层级，包括 B 端的矿工与需求方、C 端矿工与用户、Token 交易者等；一旦形成有效的网络效应，将具备更强的价值捕获与资金吸纳的效果，“厚价值层” 会有更稳定的生命周期，而纯品牌流量类的项目通常是短时间快速增长，然后长期下跌。

一、Messari 概述DEPIN

https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/F09cbicL1Nc2c7doWpW0vanicFOib3ricGhLkzYeQSuSAPI0RwOZekDtpQ94PTCIS3o9gFBGfib0xx4cA1ofCBURZSg/640?wx_fmt=png&from=appmsg&wxfrom=5&wx_lazy=1&wx_co=1

Messari 把 DEPIN 赛道分为 4 个部分：

服务器网络、无线网络、传感器网络、能源网络